福克斯集团宣布，将以约220亿美元的现金加股票方式收购流媒体平台 Roku，这将成为这家默多克家族控制的媒体公司的历史最大一笔收购案。 交易完成后，福克斯希望通过掌握电视操作系统和一线数据“管道”，补上长期以来在大规模直接分发渠道上的短板。

根据周一早间公布的交易条款，福克斯公司将以每股160美元的价格收购 Roku，其中96美元为现金，其余部分以福克斯 A 类普通股支付。 交易完成后，现有福克斯股东将持有合并后公司约73%的股份，Roku 股东则持有约27%。 该交易预计将在2027年上半年完成，仍需监管机构及双方股东批准。

外界的疑问在于：福克斯到底在买什么？ Roku 远不止是一家“电视棒”硬件公司，它是目前北美最具影响力的联网电视操作系统，也是美国、加拿大和墨西哥按观看时长计算的头号电视流媒体平台，覆盖超过一半的美国宽带家庭。 对福克斯而言，Roku 掌握的一方数据和按家庭维度触达用户的能力，才是整笔交易的“皇冠上的明珠”，而非硬件业务本身。

过去几年，福克斯不断扩张其直播内容版图，囊括 NFL、MLB、NASCAR、十大联盟橄榄球、世界杯，以及福克斯新闻台和福克斯商业频道等资源。 然而，福克斯一直缺乏一个真正意义上、规模化的直接分发载体。 2020年，福克斯以4.4亿美元收购点播平台 Tubi，为其在点播流媒体领域打开一个入口，而此次拿下 Roku，则相当于将内容所依附的主流电视“操作系统”收入囊中。

事实上，福克斯与 Roku 的关系可以追溯到十多年前。早在2013年，福克斯就曾投资 Roku，持股比例一度达到5%，多年以后才为筹措收购 Tubi 的资金而出售该投资。 从这个意义上说，此次并购既是双方的“重逢”，也是一场成本高得多的“回门亲”。

福克斯表示，合并后的公司将在美国电视市场按观看份额计算跃升为第三大参与者。 不过，相比于交易方的乐观表述，资本市场的初步反馈颇为冷淡。 周一，福克斯股价下跌约15%，反映出投资者对公司将背负的大额债务负担的担忧，同时也暴露了华尔街对传统媒体巨头斥资220亿美元收购一家“联网电视公司”的战略判断持怀疑态度。 更具信号意义的是，Roku 股价在当日盘中同样走低。

从定价来看，福克斯开出的条件较 Roku 近期股价有明显溢价。该报价相当于较路透首次披露 Roku 正在寻求出售前一周四收盘价的约33%溢价。 在媒体行业持续整合的大背景下，这一溢价既体现出福克斯的决心，也强化了“规模为王”的市场逻辑。

当前，北美媒体行业正经历一轮接一轮的并购浪潮。2025年，派拉蒙被 Skydance Media 收购，而就在上周，美国司法部批准了“派拉蒙–Skydance”拟议收购华纳兄弟探索公司的交易。 无论是这一系列交易，还是此次福克斯收购 Roku，其核心逻辑高度一致：要么做大规模，要么被边缘化。

从用户行为来看，流媒体已经牢牢占据电视观看主阵地。尼尔森2026年3月的数据显示，流媒体在美国电视总收视中占比约为48%，而传统广播电视约为20%，有线电视则约为21%。 在流媒体平台中，YouTube 以占总电视观看时间13%的份额排名第一，Netflix 以8%位居其后。 Roku 自营的 The Roku Channel 目前占总收视约3%，虽然比例并不算突出，但考虑到其平台本身承载了大量其他流媒体观众，这一数字背后显然有更大的流量与商业潜力。

在付费流媒体布局上，福克斯起步偏晚。NBC 早在2020年就推出 Peacock，CBS 更是在2014年就上线了后来升级为 Paramount+ 的服务。 相比之下，福克斯直到2025年才推出自有付费服务 Fox One。 从这个角度看，此次对 Roku 的收购，也可视作福克斯试图绕开传统订阅流媒体“军备竞赛”的一次战略转向：与其在内容层面持续加码，不如直接掌控分发层的“管道”，借此在新一轮媒体格局重构中争取更有利的位置。