多家私募评估超千亿美元收购微软Xbox业务

微软发言人发表声明称：Xbox不出售，拒绝进一步置评。

从该业务营收规模来看，私募评估区间的上限，大致和游戏巨头艺电（Electronic Arts）近期的杠杆收购估值水平相当。

私募萌生收购意向的时间点，恰逢媒体在6月的一则报道：微软当时曾考虑把Xbox分拆出去，或是重组为全资子公司——这类安排会为后续出售降低门槛；微软也曾考虑和其他合作伙伴设立合资公司。在此之后，由阿莎・夏尔马执掌的Xbox管理层，重心转向改善经营、加快业务增长。

Xbox业务包含动视暴雪：微软在2023年斥资750亿美元收购这家游戏发行商。整个板块约有1.4万名员工。近年该业务利润微薄、销量下滑；微软当初大举收购多家游戏工作室的布局，没能带来预期的新增收入。

在截至6月的财年里，Xbox营收同比下滑7%，至218亿美元。微软早前披露，其责任利润率（近似调整后利润率）过去一年持续走低，到6月仅剩下3%。

夏尔马自今年2月接手该业务后，一直在推动扭亏。据媒体报道，她在7月公布方案：计划在未来一年内裁员3200人，约占员工总数20%，同时加大对《光环》《我的世界》等王牌IP的投入。

即便如此，Xbox在微软整体盘子里占比偏小，仅贡献总营收的7%；而微软正持续向数据中心、其他AI项目投入巨额资本，挤压自由现金流。

能够单独筹集1000亿美元以上资金收购Xbox的买家寥寥无几，如果真要成交，大概率需要多家私募组团操作。

倘若Xbox收购落地，其规模将远超史上最大一笔杠杆收购：今年早些时候，银湖资本、沙特公共投资基金以及贾里德・库什纳旗下Affinity Partners联合将艺电私有化，这笔杠杆收购包含债务在内估值550亿美元。该估值对应艺电约75亿美元的12个月营收，约7倍市销率。和Xbox不同的是，艺电没有硬件主机业务拖累利润率。

游戏行业在新冠疫情期间曾高速增长，如今承压明显：销售增长停滞；AI热潮又推高了主机制造所需硬件的采购成本。媒体周二报道的一则内部测算就体现了成本上行压力：Xbox内部预计，2028年将要推出的新款主机，面向消费者的售价可能达到1200–1800美元。

Xbox主机业务的直接对手是索尼PlayStation与任天堂。索尼运营PlayStation的游戏与网络服务板块，2025财年营收约298亿美元，同比基本持平，但主机以及自研游戏销量出现下滑。