在2024年三季度喊话“希望投资者耐心一点”的石头科技创始人昌敬，却对四季度顺为资本、香港中央结算有限公司和联创毛国华等人的减持开了绿灯。如此牺牲小散利益保证大股东顺利撤退的精神，给所有投资者上了一课。

文｜韩 湘

“扫地茅”石头科技，于近日公布了2024年年报。

数据显示，石头科技2024年实现营收119.45亿元，同比增长38.03%；归母净利润为19.77亿元，下滑3.64%；扣非净利润16.20亿元，同比也下降了11.26%。

交出这样一份增收不增利的财报后，包括香港中央结算有限公司、顺为资本、石头科技联合创始人董事毛国华等前十大股东均进行了股票抛售。顺为资本减持后直接跌出前十大股东序列。

颇为玩味的是，在2024年三季度报发布后，石头科技股价大跌近30%。在一篇骂声中，石头科技创始人昌敬“希望投资者可以耐心一点”的回应冲上了热搜。

如今，在顺为资本、香港中央结算有限公司等前十大股东减持后，昌敬为何一言不发，不劝劝顺为资本耐心一点呢？

石头科技业绩“暴雷”

石头科技2024年交出了一份增收不增利的年报。

这份年报发布后，石头科技股价旋即大跌8.64%。4月7日和8日叠加关税政策影响后，再度大跌16.79%和1.89%，三个交易日，石头科技股价跌幅超过25%，市值蒸发超过了116.3亿元。

很显然，资本市场对石头科技的经营业绩并不满意。

“数智研究社”了解到，“三费”的大增，是造成石头科技归母净利润下降的重要原因。财报数据显示，2024年，石头科技营业成本59.56亿元，同比增加49.38%；研发费用9.71亿元，同比增长56.93%；管理费用3.46亿元，同比增长63.83%；销售费用达29.67亿元，同比大增73.23%。

因为“三费”的增幅明显高于营收的增幅，这才导致石头科技归母净利润的下滑。

除了归母净利润等指标下滑外，衡量盈利能力的关键指标——毛利率也出现了下滑。

从主营业务产品情况看，智能扫地机及配件的毛利率为52.07%，相较2023年下滑2.87个百分点；其他智能电器产品毛利率为33%，相较去年同期减少了9.10个百分点。

分地区看，境内产品的毛利率为46.49%，相较2023年同期下降了1.56个百分点；境外产品的毛利率为53.70%，也出现了6.74个百分点的下滑。

盈利能力的下滑，和石头科技在2024年采取的“老品降价、减配促销”等策略有关。“数智研究社”了解到，石头科技旗下Q7Max系列在2024年一直在降价，其中Q7Max Plus标价569欧元，实际售价却降了25%左右至420欧元。

靠着“价格战”，石头科技稳住了市场份额和市占率，稳住了营收，但丢了利润率和毛利率。

事实上，伴随扫地机器人市场份额的逐年下滑，整个2024年，扫地机器人赛道的玩家包括石头科技、科沃斯等都在大打“价格战”。而之所以能打起价格战来，主要源于扫地机器人赛道的护城河并不高，产品同质化极为严重。

小米系“清仓”式减持

2024年11月，在石头科技发布2021年以来创纪录的单季度净利润下滑后，石头科技投资者纷纷抛售，其股价跌幅一度接近30%。

对于股价的罕见下跌，昌敬发布视频回应，“希望持有石头科技股票的投资者可以耐心一点，现在是一个战略转型期，也是一个阵痛期，势必会带来公司的一些变化，这些变化都是为了以后更长远的发展。”随很快，#董事长套现9亿元反劝投资者耐心一点#的词条冲上热搜。

事实上，昌敬的减持操作十分精准。在2023年11月、2024年6月两个时间点，其以均价334元/股的价格套现8.88亿元。

如今伴随石头科技2024年年报的披露，石头科技股价于4月9日盘中触及52周最低的173.00元/股，总市值仅剩320亿元。

值得关注的是，年报显示前十大股东有明显减持的操作。四个月前，昌敬在呼吁投资者耐心点，如今前十大股东们也耐心不了了？

和2024年三季度报对比来看，香港中央结算有限公司、招商华夏上证科创50指数、顺为资本及石头科技联合创始人、董事毛国华等，均进行了不同程度的减持操作。

其中，香港中央结算有限公司的减持力度最大。在2024年三季度末，香港中央结算有限公司还持有1104.26万股，年报披露时仅剩649.32万股，减持比例高达41.20%，减持后其持股比例进一步降至3.52%。

“数智研究社”了解到，有分析师直言，“当创始人醉心副业，专利护城河又遭追觅击穿，我们看不到技术迭代的可能。”

除此以外，“小米系”的顺为资本也进行了较大力度的减持。2024年上半年，顺为资本还持有645.32万股，位居第三大股东。2024年年报披露时，顺为资本直接掉出前十大股东序列。若按清仓三季度末2.88%的持股算，顺为资本第四季度减持套现的金额约在10亿元上下。

除了香港中央结算公司和顺为资本外，毛国华作为石头科技原来的“二把手”，也在不断出手减持。

对于上述前十大股东们的减持套现操作，昌敬没有任何表示。这和昌敬面对散户投资者时反劝其耐心点的态度云泥之别。

而踩踏式的减持背后，或许就连大股东们也不看好这家被誉为“扫地茅”的未来前景了。

古语有云，“凡是要你顾全大局的，你都不在这个局里；凡是要你不惜代价的，你就是那个代价；凡是鼓励你做的事，那就是有坑需要你去填；凡是禁止你做的事，那必是有好处却不想分享给你。”

昌敬这一套，玩得溜啊。